甲公司準(zhǔn)備籌集3750萬元的價(jià)格來收購乙公司，擬采用杠桿收購的方式。資金來源于兩方面，甲公司投入自有資金和銀行借款，其中銀行借款為3000萬元，年利率為8%，在今后的6年中每年等額還本，并支付每年年末未償還本金的利息。目前乙公司的貝塔值為1.2，負(fù)債比率為30%，如果并購成功，乙公司仍作為甲公司的獨(dú)立子公司，期負(fù)債比率提高到50%，貝塔值增加到1.6。并購前，乙公司的銷售收入為40000萬元，銷售稅前利潤率為5%。如果市場平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為12%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，所得稅稅率為30%。要求：就以下兩種情況分別估算甲公司并購乙公司的出價(jià)。（1）并購后5年中每年銷售收入逐年遞增8%，從第6年開始，銷售收入保持在第5年的水平上，固定資本與營運(yùn)資本增長率分別為15%和3%，只能產(chǎn)生6年的自由現(xiàn)金流量。（2）如果并購前5年的自由現(xiàn)金流量與（1）相同，第6年開始每年的自由現(xiàn)金流量保持在第5年的水平上固定不變，并一直持續(xù)下去。

某公司準(zhǔn)備購入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇：甲方案需投資22萬元，使用壽命為5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后無殘值。5年中每年的銷售收入為10萬元，付現(xiàn)成本為4萬元。乙方案需固定資產(chǎn)投資22萬元，流動(dòng)資產(chǎn)投資2萬元。固定資產(chǎn)采用直線法計(jì)提折舊，使用壽命也為5年，5年后有殘值0.4萬元，5年中每年的銷售收入為12萬元，付現(xiàn)成本第一年為5萬元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi)0.2萬元。所得稅稅率為25%，資金成本率為8%。要求：(1)計(jì)算甲、乙兩個(gè)方案的現(xiàn)金凈流量；(2)計(jì)算甲、乙兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值并比較兩個(gè)方案的優(yōu)劣。(3)計(jì)算甲、乙兩個(gè)方案的內(nèi)部收益率并比較兩個(gè)方案的優(yōu)劣。

1．甲公司準(zhǔn)備以4000萬元的價(jià)格來收購乙公司，擬采用杠桿收購的方式資金來源于兩方面，甲公司投入自有資金和銀行借款，其中銀行借款為3000萬元，年利率為8%，在今后的6年中每年等額還本，并支付每年年末未償還本金的利息。目前乙公司的B值為1.2，負(fù)債比率為30%，如果并購成功，乙公司仍作為甲公司的獨(dú)立子公司，其負(fù)債比率提高到50%,3值增加到1.6。并購前，乙公司的銷售收入為40000萬元，銷售稅前利潤率為5%。如果市場平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為12%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，所得稅稅率為30%。要求：就以下兩種情況分別估算甲公司并購乙公司的出價(jià)（公司自由現(xiàn)金流量法）:(1）并購后5年中每年銷售收入逐年遞增8%，從第6年開始，銷售收入保持在第5年的水平上，固定資本與營運(yùn)資本占銷售收入的比重分別為15％和3%,只能產(chǎn)生6年的自由現(xiàn)金流量。(2）如果并購前5年的自由現(xiàn)金流量與（1）相同，第6年開始每年的自由現(xiàn)金流量保持在第5年的水平上固定不變，并一直持續(xù)下去。

甲公司準(zhǔn)備以4000萬元的價(jià)格來收購乙公司，擬采用杠桿收購的方式資金來源于兩方面，甲公司投入自有資金和銀行借款，其中銀行借款為3000萬元，年利率為8%，在今后的6年中每年等額還本，并支付每年年末未償還本金的利息。目前乙公司的B值為1.2，負(fù)債比率為30%，如果并購成功，乙公司仍作為甲公司的獨(dú)立子公司，其負(fù)債比率提高到50%,3值增加到1.6。并購前，乙公司的銷售收入為40000萬元，銷售稅前利潤率為5%。如果市場平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為12%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，所得稅稅率為30%。要求：就以下兩種情況分別估算甲公司并購乙公司的出價(jià)（公司自由現(xiàn)金流量法）:問題：(1）并購后5年中每年銷售收入逐年遞增8%，從第6年開始，銷售收入保持在第5年的水平上，固定資本與營運(yùn)資本占銷售收入的比重分別為15％和3%,只能產(chǎn)生6年的自由現(xiàn)金流量。(2）如果并購前5年的自由現(xiàn)金流量與（1）相同，第6年開始每年的自由現(xiàn)金流量保持在第5年的水平上固定不變，并一直持續(xù)下去。

1．甲公司準(zhǔn)備以4000萬元的價(jià)格來收購乙公司，擬采用杠桿收購的方式資金來源于兩方面，甲公司投入自有資金和銀行借款，其中銀行借款為3000萬元，年利率為8%，在今后的6年中每年等額還本，并支付每年年末未償還本金的利息。目前乙公司的B值為1.2，負(fù)債比率為30%，如果并購成功，乙公司仍作為甲公司的獨(dú)立子公司，其負(fù)債比率提高到50%,3值增加到1.6。并購前，乙公司的銷售收入為40000萬元，銷售稅前利潤率為5%。如果市場平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為12%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，所得稅稅率為30%。要求：就以下兩種情況分別估算甲公司并購乙公司的出價(jià)（公司自由現(xiàn)金流量法）:問題：(1）并購后5年中每年銷售收入逐年遞增8%，從第6年開始，銷售收入保持在第5年的水平上，固定資本與營運(yùn)資本占銷售收入的比重分別為15％和3%,只能產(chǎn)生6年的自由現(xiàn)金流量。(2）如果并購前5年的自由現(xiàn)金流量與（1）相同，第6年開始每年的自由現(xiàn)金流量保持在第5年的水平上固定不變，并一直持續(xù)下去。（問題完整）