甲公司準(zhǔn)備籌集3750萬元的價(jià)格來收購(gòu)乙公司，擬采用杠桿收購(gòu)的方式。資金來源于兩方面，甲公司投入自有資金和銀行借款，其中銀行借款為3000萬元，年利率為8%，在今后的6年中每年等額還本，并支付每年年末未償還本金的利息。目前乙公司的貝塔值為1.2，負(fù)債比率為30%，如果并購(gòu)成功，乙公司仍作為甲公司的獨(dú)立子公司，期負(fù)債比率提高到50%，貝塔值增加到1.6。并購(gòu)前，乙公司的銷售收入為40000萬元，銷售稅前利潤(rùn)率為5%。如果市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為12%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，所得稅稅率為30%。要求：就以下兩種情況分別估算甲公司并購(gòu)乙公司的出價(jià)。（1）并購(gòu)后5年中每年銷售收入逐年遞增8%，從第6年開始，銷售收入保持在第5年的水平上，固定資本與營(yíng)運(yùn)資本增長(zhǎng)率分別為15%和3%，只能產(chǎn)生6年的自由現(xiàn)金流量。（2）如果并購(gòu)前5年的自由現(xiàn)金流量與（1）相同，第6年開始每年的自由現(xiàn)金流量保持在第5年的水平上固定不變，并一直持續(xù)下去。

2022年年初，甲投資基金對(duì)乙上市公司普通股股票進(jìn)行估值。 乙公司2022年?duì)I業(yè)收人為9200萬元，銷售成本(含銷貨成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等)占營(yíng)業(yè)收人的60%，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為3333萬元。該公司自2023年開始進(jìn)人穩(wěn)定增長(zhǎng)期，可持續(xù)增長(zhǎng)率為5%。目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(凈負(fù)債:股東權(quán)益)為2:3,2023年年初流通在外普通股為1 500萬股，每股市價(jià)為25元。 該公司債務(wù)稅前利率9%，股權(quán)相對(duì)債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為4%，企業(yè)所得稅稅率根據(jù)平均稅率計(jì)算 為簡(jiǎn)化計(jì)算，假設(shè)現(xiàn)金流量均在年末發(fā)生，利息費(fèi)用按凈負(fù)債期初余額計(jì)算。 要求: (1)預(yù)計(jì)2023年乙公司稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)、實(shí)體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量。 (2)計(jì)算乙公司股權(quán)資本成本，使用股權(quán)現(xiàn)金流量法估計(jì)乙公司2023年年初每股價(jià)值，并判斷每股市價(jià)是否高估。

甲公司是乙公司的唯一子公司。甲公司為乙公司提供生產(chǎn)產(chǎn)品用的原材料。其他相關(guān)資料如下：(1)甲公司2x19年的商品銷售收入6000萬元中，30%是向乙公司銷售貨物而確認(rèn)的收入；甲公司銷售給乙公司商品的毛利率為10%。(2)乙公司2x19年資產(chǎn)負(fù)債表中“存貨”項(xiàng)目的報(bào)告價(jià)值為98000萬元，其中有1500萬元是當(dāng)年購(gòu)自甲公司的原材料。(3)2×18年年末甲、乙兩公司的應(yīng)收賬款余額分別為900萬元、700萬元，2×19年年末甲、乙兩公司的應(yīng)收賬款余額分別為800萬元、850萬元；甲公司這兩年年末的應(yīng)收賬款余額中，應(yīng)向乙公司收取的銷貨款分別為350萬元、200萬元。雙方均未計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。(4)甲、乙兩公司2x19年各自的現(xiàn)金流量表中，“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”項(xiàng)目的金額分別為7000萬元、2800萬元。(5)所得稅稅率為25%。要求：根據(jù)上述資料，進(jìn)行如下會(huì)計(jì)處理(不考慮其他影響因素)：(1)計(jì)算確定2×19年乙公司編制的合并報(bào)表中如下項(xiàng)目的金額(以萬元為金額單位)。1)合并資產(chǎn)負(fù)債表中的“應(yīng)收賬款”項(xiàng)目

1．甲公司準(zhǔn)備以4000萬元的價(jià)格來收購(gòu)乙公司，擬采用杠桿收購(gòu)的方式資金來源于兩方面，甲公司投入自有資金和銀行借款，其中銀行借款為3000萬元，年利率為8%，在今后的6年中每年等額還本，并支付每年年末未償還本金的利息。目前乙公司的B值為1.2，負(fù)債比率為30%，如果并購(gòu)成功，乙公司仍作為甲公司的獨(dú)立子公司，其負(fù)債比率提高到50%,3值增加到1.6。并購(gòu)前，乙公司的銷售收入為40000萬元，銷售稅前利潤(rùn)率為5%。如果市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為12%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，所得稅稅率為30%。要求：就以下兩種情況分別估算甲公司并購(gòu)乙公司的出價(jià)（公司自由現(xiàn)金流量法）:(1）并購(gòu)后5年中每年銷售收入逐年遞增8%，從第6年開始，銷售收入保持在第5年的水平上，固定資本與營(yíng)運(yùn)資本占銷售收入的比重分別為15％和3%,只能產(chǎn)生6年的自由現(xiàn)金流量。(2）如果并購(gòu)前5年的自由現(xiàn)金流量與（1）相同，第6年開始每年的自由現(xiàn)金流量保持在第5年的水平上固定不變，并一直持續(xù)下去。

甲公司準(zhǔn)備以4000萬元的價(jià)格來收購(gòu)乙公司，擬采用杠桿收購(gòu)的方式資金來源于兩方面，甲公司投入自有資金和銀行借款，其中銀行借款為3000萬元，年利率為8%，在今后的6年中每年等額還本，并支付每年年末未償還本金的利息。目前乙公司的B值為1.2，負(fù)債比率為30%，如果并購(gòu)成功，乙公司仍作為甲公司的獨(dú)立子公司，其負(fù)債比率提高到50%,3值增加到1.6。并購(gòu)前，乙公司的銷售收入為40000萬元，銷售稅前利潤(rùn)率為5%。如果市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為12%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，所得稅稅率為30%。要求：就以下兩種情況分別估算甲公司并購(gòu)乙公司的出價(jià)（公司自由現(xiàn)金流量法）:問題：(1）并購(gòu)后5年中每年銷售收入逐年遞增8%，從第6年開始，銷售收入保持在第5年的水平上，固定資本與營(yíng)運(yùn)資本占銷售收入的比重分別為15％和3%,只能產(chǎn)生6年的自由現(xiàn)金流量。(2）如果并購(gòu)前5年的自由現(xiàn)金流量與（1）相同，第6年開始每年的自由現(xiàn)金流量保持在第5年的水平上固定不變，并一直持續(xù)下去。