財(cái)管可持續(xù)增長(zhǎng)率的一個(gè)結(jié)論：如果公式中的4個(gè)比率已經(jīng)達(dá)到了極限，只有通過(guò)發(fā)行新增股票增加資金，才能提高銷售增長(zhǎng)率。對(duì)于這個(gè)結(jié)論有以下2點(diǎn)不理解之處： 1.4個(gè)財(cái)務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到極限，說(shuō)明不會(huì)改變，那發(fā)行新股肯定會(huì)改變財(cái)務(wù)比率，這又如何做到比率不變呢？ 2.為什么只能通過(guò)發(fā)股才能提高銷售增長(zhǎng)率，發(fā)債不行么？

長(zhǎng)河電力公司目前擁有10億元發(fā)行在外的普通股（每股10元、共1億股）；股票目前的Beta（E）=1.2。公司目前發(fā)行了市場(chǎng)價(jià)值為5億元的債券，債券到期收益率R(D)=6%,此時(shí)國(guó)債利率R（J）=4%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)估計(jì)為R（M）-R(J)=6%，該公司面臨的所得稅率T=30%。假設(shè)在我們的分析過(guò)程中財(cái)務(wù)困境成本和其他摩擦力可以忽略不計(jì)，試回答以下幾個(gè)問(wèn)題：（1）長(zhǎng)河電力公司的WACC是多少？（2）公司債務(wù)的Beta值是多少？（3）公司債務(wù)的稅盾價(jià)值是多少？（4）公司無(wú)負(fù)債現(xiàn)金流的價(jià)值是多少？（5）公司無(wú)負(fù)債資產(chǎn)的Beta值是多少?（6）假設(shè)長(zhǎng)河電力公司宣布以9%的利率發(fā)行10億元的新債券，并用其中的5億元贖回全部的老債券(價(jià)值5億元)，剩下的5億元按當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格回購(gòu)價(jià)值5億元的普通股。該操作將改變公司現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，那么稅盾的價(jià)值會(huì)如何改變?企業(yè)的價(jià)值會(huì)如何變化?(可以用VL=VUA+T*D計(jì)算)（7）誰(shuí)將享有公司的價(jià)值增長(zhǎng)?回購(gòu)價(jià)格如何確定?公司現(xiàn)有股票的市場(chǎng)價(jià)值將如何調(diào)整?（8）在公司資本結(jié)構(gòu)改變后，公司權(quán)益的新β值和要求的收益率分別為多少

藍(lán)田股份有限公司需要籌集1010萬(wàn)元資本，現(xiàn)公司初步確定了以下四種均可實(shí)現(xiàn)的籌資方案： 甲方案：向中國(guó)工商銀行借款1010萬(wàn)元，年利率10％，借款的手續(xù)費(fèi)率為0.1％，5年到期還本，每年付息一次（單利計(jì)息）。 乙方案：委托君安證券公司公開(kāi)發(fā)行債券1萬(wàn)張，每張債券面值為1 000元，票面利率為10%，每年末付息一次，5年到期一次還本，發(fā)行價(jià)格為1010元，發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行價(jià)格的2％。 丙方案：發(fā)行普通股100萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為每股10.1元，籌資費(fèi)率為發(fā)行所得資金的5%，預(yù)期第一年的股利為每股1元，以后每年股利增長(zhǎng)3％。 丁方案：發(fā)行優(yōu)先股100萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為每股10.1元，預(yù)計(jì)每年每股固定發(fā)放股息為0.8元，籌資費(fèi)用率為4％。 假定當(dāng)時(shí)的所得稅稅率25%，如果你是這家公司的財(cái)務(wù)主管，不考慮其他因素，通過(guò)比較四種方案的資金成本高低，應(yīng)如何進(jìn)行籌資決策？ 這道題的解題思路和順序應(yīng)該怎么做？

期末無(wú)殘值。8年后生產(chǎn)線設(shè)備的實(shí)際價(jià)值估計(jì)為原始成本的20%。公司適用的所得稅稅率為20%。新產(chǎn)品成本構(gòu)成如下(單位:元)單位變動(dòng)成本:有原材料20人工費(fèi)用25變動(dòng)制造費(fèi)用10變動(dòng)成本合計(jì)60固定成本(全年)有付現(xiàn)固定成本25000折舊費(fèi)用100000固定成本合計(jì)125000這種新產(chǎn)品將以120元的單價(jià)出售。但3年后，當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入時(shí)，單價(jià)將跌至110元。財(cái)務(wù)部經(jīng)理給出了項(xiàng)目投資所需資金的融資方式。公司決定采用剩余股利政策。公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為“負(fù)債:所有者權(quán)益=3:5”。經(jīng)過(guò)推算，新項(xiàng)目所需所有者權(quán)益資本通過(guò)留存收益解決，不需要發(fā)行新股,債務(wù)資本則通過(guò)銀行借款來(lái)籌措，與銀行商定的借款利率為12.5%。該公司的貝塔系數(shù)估計(jì)是0.8，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是6%，目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5%。由此可以得到項(xiàng)目投資所需的投資報(bào)酬率至少為10%。根據(jù)以上資料，結(jié)合討論分析，營(yíng)銷部經(jīng)理認(rèn)為新產(chǎn)品的單價(jià)為120元比較合理。另外，營(yíng)銷部經(jīng)理進(jìn)一步提出，3年后，由于競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入這一市場(chǎng),產(chǎn)品價(jià)格將跌至110元會(huì)議結(jié)束前，總經(jīng)理在了解所有情況后，分別向營(yíng)銷部經(jīng)理和財(cái)務(wù)部經(jīng)理提出了幾個(gè)

占比為26.41%，可見(jiàn)公司的存貨占比略有減少。公司的存貨主要可以分為原材料、在產(chǎn)品以及庫(kù)存商品三大類，其中原材料的賬面價(jià)值為1.87億元，在產(chǎn)品的賬面價(jià)值為3791.74萬(wàn)元，庫(kù)存商品為4.6億元，可見(jiàn)庫(kù)存商品占到了67.15%，原材料占到了27.3%。而對(duì)比同行業(yè)兩家公司，羅萊家紡在2013年的存貨與營(yíng)業(yè)收入之比為27.15%，而富安娜和夢(mèng)潔家紡的這項(xiàng)指標(biāo)分別為30.76%和37.89%。事實(shí)上，在2010年、2011年家紡行業(yè)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)之時(shí)，羅萊家紡的存貨和營(yíng)業(yè)收入之比分別為18.17%和21.7%?？梢?jiàn)現(xiàn)在和之前相比，存貨壓力依舊存在?！緞?chuàng)新創(chuàng)業(yè)任務(wù)】1.羅萊家紡如何去庫(kù)存?2.企業(yè)如何進(jìn)行成本控制?【創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)目標(biāo)】通過(guò)案例，讓學(xué)生學(xué)習(xí)理解企業(yè)經(jīng)營(yíng)主體只有拋棄舊的管理觀念，積極創(chuàng)新，提高管理意識(shí)，優(yōu)化信息管理系統(tǒng)，對(duì)有限的資源進(jìn)行最大的共享利用，才能提高存貨運(yùn)營(yíng)效率。加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)主體存貨成本管理對(duì)于盈利能力的提升是非常重要的，同時(shí)在促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)主體的可持續(xù)發(fā)展方面具有積極意義