老師，請問27題的D，根據(jù)Rm-R f為市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬的公式，那其中的無風(fēng)險(xiǎn)收益率R f的增減變動(dòng)，應(yīng)該會(huì)影響市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬啊，為什么這題說不影響呢？會(huì)不會(huì)是答案有誤，出自東奧輕二財(cái)會(huì)。

長河電力公司目前擁有10億元發(fā)行在外的普通股（每股10元、共1億股）；股票目前的Beta（E）=1.2。公司目前發(fā)行了市場價(jià)值為5億元的債券，債券到期收益率R(D)=6%,此時(shí)國債利率R（J）=4%，市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)估計(jì)為R（M）-R(J)=6%，該公司面臨的所得稅率T=30%。假設(shè)在我們的分析過程中財(cái)務(wù)困境成本和其他摩擦力可以忽略不計(jì)，試回答以下幾個(gè)問題：（1）長河電力公司的WACC是多少？（2）公司債務(wù)的Beta值是多少？（3）公司債務(wù)的稅盾價(jià)值是多少？（4）公司無負(fù)債現(xiàn)金流的價(jià)值是多少？（5）公司無負(fù)債資產(chǎn)的Beta值是多少?（6）假設(shè)長河電力公司宣布以9%的利率發(fā)行10億元的新債券，并用其中的5億元贖回全部的老債券(價(jià)值5億元)，剩下的5億元按當(dāng)時(shí)市場價(jià)格回購價(jià)值5億元的普通股。該操作將改變公司現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，那么稅盾的價(jià)值會(huì)如何改變?企業(yè)的價(jià)值會(huì)如何變化?(可以用VL=VUA+T*D計(jì)算)（7）誰將享有公司的價(jià)值增長?回購價(jià)格如何確定?公司現(xiàn)有股票的市場價(jià)值將如何調(diào)整?（8）在公司資本結(jié)構(gòu)改變后，公司權(quán)益的新β值和要求的收益率分別為多少

案例閱讀: ZDT 發(fā)電集團(tuán)風(fēng)電項(xiàng)目案例; 案例討論內(nèi)容: 1.現(xiàn)金流量如何確定?重點(diǎn)關(guān)注以下項(xiàng)目: (1)市場測試費(fèi)包括在風(fēng)電項(xiàng)目的現(xiàn)金流中嗎? (2)你認(rèn)為將ZDT集團(tuán)的現(xiàn)有閑置設(shè)備投資于風(fēng)電項(xiàng)目沒有發(fā)生現(xiàn)金流出，在計(jì)算風(fēng)電項(xiàng)目的現(xiàn)金流量時(shí)不用考慮了嗎? (3)如果你處在MrLiu的位置，你會(huì)建議將擠占ZDT集團(tuán)現(xiàn)有電廠的發(fā):電量應(yīng)在風(fēng)電項(xiàng)目的現(xiàn)金流中考慮嗎?如果即使ZDT集團(tuán)不上該風(fēng)電項(xiàng)目，競爭對手也會(huì)上該項(xiàng)目，會(huì)影響你的回答嗎? (4)采用借債方式為風(fēng)電項(xiàng)目融資，新債務(wù)的利息支出應(yīng)包括在現(xiàn)金流中嗎?為什么? (5)案例中應(yīng)如何處理營運(yùn)資金? 2.如果你處在MrLiu的位置，投資該風(fēng)電項(xiàng)目所要求的必要報(bào)酬率是否是公司的加權(quán)平均資本成本?為什么?如果不是?如何調(diào)整? (即: 折現(xiàn)率如何確定? ) 1 3.該項(xiàng)目的經(jīng)營期如何確定?經(jīng)營期的確定是否影響現(xiàn)金流量的測算?4.請根據(jù)上述問題的討論結(jié)果，計(jì)算該項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量，并計(jì)算該項(xiàng)目的NPV、內(nèi)部收益率、PI 和投資回收期各是多少?應(yīng)接受還是拒絕該項(xiàng)目?