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60分很難：回復(fù)汪晨老師 比如票面價(jià)格1000，票面利率10%，市場(chǎng)利率是5%，那發(fā)行主體就上調(diào)價(jià)格，投資者應(yīng)該多花錢購(gòu)買，所以債券的發(fā)行價(jià)就大于1000嗎？

汪晨老師：回復(fù)60分很難你好，是的，是這個(gè)意思的。

AA*天使寶貝：回復(fù)李良新老師 溢價(jià)發(fā)行120咋算出來的啊

李良新老師：回復(fù)AA*天使寶貝按市場(chǎng)利率折現(xiàn)全部利息和本金到現(xiàn)值

AA*天使寶貝：回復(fù)李良新老師 市場(chǎng)利率10%大于債券票面利率8%，折價(jià)發(fā)行，債券價(jià)值小于面值 這里不大懂啊，債券價(jià)值就是按市場(chǎng)利率貼現(xiàn)的利息及本金的現(xiàn)值的話，10%本來就比8%大，在貼現(xiàn)的話怎么會(huì)比面值小啊

李良新老師：回復(fù)AA*天使寶貝貼現(xiàn)的因子在分母，分母大，分值就小

AA*天使寶貝：回復(fù)李良新老師 哦，好像是懂了。謝謝

宏艷：回復(fù)家權(quán)老師 原因呢？老師，謝謝您

家權(quán)老師：回復(fù)宏艷你想想，債券的收益率必比市場(chǎng)高，不議價(jià)發(fā)行，自己就要承擔(dān)更多的利息呀

宏艷：回復(fù)家權(quán)老師 如果債券的票面利率大于市場(chǎng)利率，則是溢價(jià)發(fā)行的債券，該債券的期限如果越短，那么其價(jià)值就越低嗎？對(duì)不對(duì)

家權(quán)老師：回復(fù)宏艷是的越短就越低，越長(zhǎng)就越高

宇飛老師：回復(fù)6就是說這個(gè)票比你市場(chǎng)的其他東西更值錢（因?yàn)楦断⒏啵?，所以他的利率要高于市?chǎng)的利率。

6：回復(fù)宇飛老師 老師你的“因?yàn)槟愕膬r(jià)值更大，說明折現(xiàn)率更小，這個(gè)是反比關(guān)系的”，這個(gè)折現(xiàn)率反比關(guān)系我沒理解， 我理解的是溢價(jià)發(fā)行 我花1200買1000塊錢的東西 我買貴了 所以我的收益率小，對(duì)吧 那么你說的 這個(gè)收益率跟折現(xiàn)率成反比的關(guān)系 我不理解 能否延續(xù)我這個(gè)例子再舉例幫我講講反比關(guān)系

宇飛老師：回復(fù)6現(xiàn)值是不是等于未來現(xiàn)金流/（1+折現(xiàn)率）^n的求和，折現(xiàn)率是分母，分母越小現(xiàn)值越大啊，反比例關(guān)系（嚴(yán)格叫做負(fù)相關(guān)）。這個(gè)你花1200買1000還是花900買1000，在公平的市場(chǎng)都是公允的，沒有買貴了還是買便宜了之說，只能說因?yàn)槟愣嗷隋X，那么他就過給你付利息，而且利息要高于正常的利率，才能夠彌補(bǔ)你的溢價(jià)，所以會(huì)出現(xiàn)票面利率大于市場(chǎng)利率，如果你便宜買了，那么就給你少付利息，而且這個(gè)利息要比正常的市場(chǎng)利息少，也就是作為你少付錢的代價(jià)。

6：回復(fù)宇飛老師 假設(shè)票面利率12%大于市場(chǎng)利率10%算出 債券價(jià)值1170.68大于票面金額（面值）1000 1170>1000 溢價(jià)發(fā)行 老師“才能夠彌補(bǔ)你的溢價(jià)，所以會(huì)出現(xiàn)票面利率大于市場(chǎng)利率” 我這個(gè)不是很理解 我是通過教材舉例硬背的 能從原理給我講講么 比如溢價(jià)發(fā)行 我1200元市場(chǎng)價(jià)買了面值1000的債券 我多花了200塊錢 那么他多給我利息 那我應(yīng)該是市場(chǎng)利率大于票面利率吧 市場(chǎng)利率是12% 票面利率10%吧？老師我有點(diǎn)昏

宇飛老師：回復(fù)6付利息是按照票面值乘以票面利率得出來的，票面利率高你獲得的利息就多，這也是票面利率高的一個(gè)原因，另一方面，折現(xiàn)的時(shí)候用的是實(shí)際利率，當(dāng)實(shí)際利率等于票面利率時(shí)候，債券是平價(jià)發(fā)型，就是面值等于價(jià)格，也就是賣1000，那么現(xiàn)在賣1200，那么折現(xiàn)率要降低，也就是分母小了，值才能大。所以實(shí)際利率要小于票面利率

6：回復(fù)宇飛老師 比如溢價(jià)發(fā)行 我1200元市場(chǎng)價(jià)買了面值1000的債券 我多花了200塊錢 求現(xiàn)值是 未來現(xiàn)金流/（1+折現(xiàn)率）^n的求和 等于1200 折現(xiàn)率小 現(xiàn)值才能大 現(xiàn)在是1200是大，那么折現(xiàn)率就得小 。折現(xiàn)率就等于實(shí)際利率 也就是實(shí)際利率小于票面利率 所以說雖然多花錢買 但是市場(chǎng)利率是低于票面利率的 老師這么理解對(duì)么 老師我還不明白 折現(xiàn)時(shí)候用實(shí)際利率 我1200是現(xiàn)在花現(xiàn)錢買的 那么折現(xiàn)折的是什么呢 是1200 往后每一期的收益么 哦是不是你買債券他給你利息 每一期都有 然后折算到現(xiàn)在是1200 實(shí)際本是面值1000再加上利息200？ 那怎么還有說 面值1000 實(shí)際800買的合算 你剛說無所謂買高買低都是公允 面值1000 實(shí)際花1200 這個(gè)怎么看 交易所給你一張券上面寫著1000 你實(shí)際花1200去購(gòu)買 然后到期了之后他還我本+利息 ？？？那根這個(gè)1200什么關(guān)系 老師我又暈了

宇飛老師：回復(fù)6第一段理解沒問題。 第二段應(yīng)該按照你后半段的理解，就是你買了債券，未來他每期都給你利息（面值*票面利率），到期還會(huì)給你本金（面值），把這些現(xiàn)金流折現(xiàn)到當(dāng)前時(shí)點(diǎn)剛好會(huì)等于現(xiàn)在的購(gòu)買價(jià)格，也就是1200。 第三段，你這么想吧，作為一個(gè)證券資產(chǎn)，它能夠發(fā)行，市場(chǎng)上那么多投資者，大家都是理性人吧，這個(gè)產(chǎn)品的定價(jià)本身就是經(jīng)過大家測(cè)算充分博弈的，否則就會(huì)有套利空間，債券這種產(chǎn)品信息明了，如果知道當(dāng)前的實(shí)際利率，那么結(jié)合它的面值、付息頻率、票面利率，一算，這個(gè)定價(jià)已經(jīng)很明了，所以不會(huì)存在什么套利的空間，對(duì)于買進(jìn)來的人來說都是公平的，沒有誰買貴了還是買便宜了，因?yàn)槭莾r(jià)值使然。當(dāng)然，如果你本身的必要報(bào)酬率高于這個(gè)實(shí)際利率的話那你就不會(huì)去買這個(gè)債券，因?yàn)槟惚仨毻顿Y更高收益才劃算。 交易所給你1000面值，你花1200，到期就是給你本+利息啊，這個(gè)本加上利息全部折算過來就是1200元。

6：回復(fù)宇飛老師 老師我不明白的是 交易所給你1000面值，你花1200，到期就是給你本+利息啊，這個(gè)本加上利息全部折算過來就是1200元。 老師我一開始花錢不就花了1200嗎 未來假設(shè)利息一年十塊 10年 是1300 哦老師是不是面值就是實(shí)際花的錢，面值就是人民幣上面的面值，實(shí)際我花1千 利息總共收200 不是我花1200買1000面值 是我花了1000買了1000面值 然后算折現(xiàn)到現(xiàn)在的價(jià)值是1200？好像又不對(duì) 溢價(jià)發(fā)行就是1200買1000面值的吧 老師我不明白的點(diǎn)是我花1200買1000面值 跟折現(xiàn)到現(xiàn)在是1200什么關(guān)系 我知道折現(xiàn)的概念 那是不是應(yīng)該1200是我買的本加利息假設(shè)400 折過來應(yīng)該是1400 只是我舉例子都用1200容易暈

宇飛老師：回復(fù)6這個(gè)就是花1200去買面值1000的債券，你不要去管他的面值，哪怕它的面值為0，如果到期他付給你10000，那恐怕5000都有人買吧，這么想應(yīng)該就好理解多了吧。買這個(gè)東西是基于預(yù)期，預(yù)期折現(xiàn)過來就是現(xiàn)在。

阿涅：回復(fù)文靜老師 市場(chǎng)利率越小，發(fā)行價(jià)格越大怎么理解？ 發(fā)行價(jià)格是以后的折現(xiàn)價(jià)值？

文靜老師：回復(fù)阿涅是的，是折現(xiàn)現(xiàn)值得到的