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60分很難：回復(fù)汪晨老師 比如票面價格1000，票面利率10%，市場利率是5%，那發(fā)行主體就上調(diào)價格，投資者應(yīng)該多花錢購買，所以債券的發(fā)行價就大于1000嗎？

汪晨老師：回復(fù)60分很難你好，是的，是這個意思的。

AA*天使寶貝：回復(fù)李良新老師 溢價發(fā)行120咋算出來的啊

李良新老師：回復(fù)AA*天使寶貝按市場利率折現(xiàn)全部利息和本金到現(xiàn)值

AA*天使寶貝：回復(fù)李良新老師 市場利率10%大于債券票面利率8%，折價發(fā)行，債券價值小于面值 這里不大懂啊，債券價值就是按市場利率貼現(xiàn)的利息及本金的現(xiàn)值的話，10%本來就比8%大，在貼現(xiàn)的話怎么會比面值小啊

李良新老師：回復(fù)AA*天使寶貝貼現(xiàn)的因子在分母，分母大，分值就小

AA*天使寶貝：回復(fù)李良新老師 哦，好像是懂了。謝謝

宏艷：回復(fù)家權(quán)老師 原因呢？老師，謝謝您

家權(quán)老師：回復(fù)宏艷你想想，債券的收益率必比市場高，不議價發(fā)行，自己就要承擔(dān)更多的利息呀

宏艷：回復(fù)家權(quán)老師 如果債券的票面利率大于市場利率，則是溢價發(fā)行的債券，該債券的期限如果越短，那么其價值就越低嗎？對不對

家權(quán)老師：回復(fù)宏艷是的越短就越低，越長就越高

宇飛老師：回復(fù)6就是說這個票比你市場的其他東西更值錢（因為付息更多），所以他的利率要高于市場的利率。

6：回復(fù)宇飛老師 老師你的“因為你的價值更大，說明折現(xiàn)率更小，這個是反比關(guān)系的”，這個折現(xiàn)率反比關(guān)系我沒理解， 我理解的是溢價發(fā)行 我花1200買1000塊錢的東西 我買貴了 所以我的收益率小，對吧 那么你說的 這個收益率跟折現(xiàn)率成反比的關(guān)系 我不理解 能否延續(xù)我這個例子再舉例幫我講講反比關(guān)系

宇飛老師：回復(fù)6現(xiàn)值是不是等于未來現(xiàn)金流/（1+折現(xiàn)率）^n的求和，折現(xiàn)率是分母，分母越小現(xiàn)值越大啊，反比例關(guān)系（嚴(yán)格叫做負(fù)相關(guān)）。這個你花1200買1000還是花900買1000，在公平的市場都是公允的，沒有買貴了還是買便宜了之說，只能說因為你多花了錢，那么他就過給你付利息，而且利息要高于正常的利率，才能夠彌補你的溢價，所以會出現(xiàn)票面利率大于市場利率，如果你便宜買了，那么就給你少付利息，而且這個利息要比正常的市場利息少，也就是作為你少付錢的代價。

6：回復(fù)宇飛老師 假設(shè)票面利率12%大于市場利率10%算出 債券價值1170.68大于票面金額（面值）1000 1170>1000 溢價發(fā)行 老師“才能夠彌補你的溢價，所以會出現(xiàn)票面利率大于市場利率” 我這個不是很理解 我是通過教材舉例硬背的 能從原理給我講講么 比如溢價發(fā)行 我1200元市場價買了面值1000的債券 我多花了200塊錢 那么他多給我利息 那我應(yīng)該是市場利率大于票面利率吧 市場利率是12% 票面利率10%吧？老師我有點昏

宇飛老師：回復(fù)6付利息是按照票面值乘以票面利率得出來的，票面利率高你獲得的利息就多，這也是票面利率高的一個原因，另一方面，折現(xiàn)的時候用的是實際利率，當(dāng)實際利率等于票面利率時候，債券是平價發(fā)型，就是面值等于價格，也就是賣1000，那么現(xiàn)在賣1200，那么折現(xiàn)率要降低，也就是分母小了，值才能大。所以實際利率要小于票面利率

6：回復(fù)宇飛老師 比如溢價發(fā)行 我1200元市場價買了面值1000的債券 我多花了200塊錢 求現(xiàn)值是 未來現(xiàn)金流/（1+折現(xiàn)率）^n的求和 等于1200 折現(xiàn)率小 現(xiàn)值才能大 現(xiàn)在是1200是大，那么折現(xiàn)率就得小 。折現(xiàn)率就等于實際利率 也就是實際利率小于票面利率 所以說雖然多花錢買 但是市場利率是低于票面利率的 老師這么理解對么 老師我還不明白 折現(xiàn)時候用實際利率 我1200是現(xiàn)在花現(xiàn)錢買的 那么折現(xiàn)折的是什么呢 是1200 往后每一期的收益么 哦是不是你買債券他給你利息 每一期都有 然后折算到現(xiàn)在是1200 實際本是面值1000再加上利息200？ 那怎么還有說 面值1000 實際800買的合算 你剛說無所謂買高買低都是公允 面值1000 實際花1200 這個怎么看 交易所給你一張券上面寫著1000 你實際花1200去購買 然后到期了之后他還我本+利息 ？？？那根這個1200什么關(guān)系 老師我又暈了

宇飛老師：回復(fù)6第一段理解沒問題。 第二段應(yīng)該按照你后半段的理解，就是你買了債券，未來他每期都給你利息（面值*票面利率），到期還會給你本金（面值），把這些現(xiàn)金流折現(xiàn)到當(dāng)前時點剛好會等于現(xiàn)在的購買價格，也就是1200。 第三段，你這么想吧，作為一個證券資產(chǎn)，它能夠發(fā)行，市場上那么多投資者，大家都是理性人吧，這個產(chǎn)品的定價本身就是經(jīng)過大家測算充分博弈的，否則就會有套利空間，債券這種產(chǎn)品信息明了，如果知道當(dāng)前的實際利率，那么結(jié)合它的面值、付息頻率、票面利率，一算，這個定價已經(jīng)很明了，所以不會存在什么套利的空間，對于買進(jìn)來的人來說都是公平的，沒有誰買貴了還是買便宜了，因為是價值使然。當(dāng)然，如果你本身的必要報酬率高于這個實際利率的話那你就不會去買這個債券，因為你必須投資更高收益才劃算。 交易所給你1000面值，你花1200，到期就是給你本+利息啊，這個本加上利息全部折算過來就是1200元。

6：回復(fù)宇飛老師 老師我不明白的是 交易所給你1000面值，你花1200，到期就是給你本+利息啊，這個本加上利息全部折算過來就是1200元。 老師我一開始花錢不就花了1200嗎 未來假設(shè)利息一年十塊 10年 是1300 哦老師是不是面值就是實際花的錢，面值就是人民幣上面的面值，實際我花1千 利息總共收200 不是我花1200買1000面值 是我花了1000買了1000面值 然后算折現(xiàn)到現(xiàn)在的價值是1200？好像又不對 溢價發(fā)行就是1200買1000面值的吧 老師我不明白的點是我花1200買1000面值 跟折現(xiàn)到現(xiàn)在是1200什么關(guān)系 我知道折現(xiàn)的概念 那是不是應(yīng)該1200是我買的本加利息假設(shè)400 折過來應(yīng)該是1400 只是我舉例子都用1200容易暈

宇飛老師：回復(fù)6這個就是花1200去買面值1000的債券，你不要去管他的面值，哪怕它的面值為0，如果到期他付給你10000，那恐怕5000都有人買吧，這么想應(yīng)該就好理解多了吧。買這個東西是基于預(yù)期，預(yù)期折現(xiàn)過來就是現(xiàn)在。

阿涅：回復(fù)文靜老師 市場利率越小，發(fā)行價格越大怎么理解？ 發(fā)行價格是以后的折現(xiàn)價值？

文靜老師：回復(fù)阿涅是的，是折現(xiàn)現(xiàn)值得到的