A公司2019年的每股股權(quán)現(xiàn)金流量2元，根據(jù)行業(yè)預測，其長期增長率為6%，該企業(yè)股權(quán)資本成本為10%,要求估計A公司2020年的每股價值。分析：采用永續(xù)模型進行折現(xiàn)計算。

1. A公司是一家高技術(shù)企業(yè)。2012 年的股權(quán)現(xiàn)金流量為1.2元/股,預計 2013 年~2017年的每股股權(quán)現(xiàn)金流量呈高速增長,增長率為8%,自2018年進入穩(wěn)定增長狀態(tài),永續(xù)增長率為 3%。股權(quán)資本成本為 10%。要求:計算目前的每股股權(quán)價值

甲公司是一家投資公司，擬于2021年初對A公司增資1000萬元，獲得A公司35%的股權(quán)。由于A公司股權(quán)比較分散，甲公司可以獲得控股權(quán)。為分析增資方案可行性，收集相關資料如下： 預計A公司2020年末的股權(quán)自由現(xiàn)金流量為1100萬元，目前A公司股權(quán)資本成本為12%，假設增資前A公司已進入穩(wěn)定增長狀態(tài)，現(xiàn)金流量的增長率為6%。增資后，甲公司擬通過改進A公司管理和經(jīng)營戰(zhàn)略以增加A公司的增長潛力，預計2021年現(xiàn)金流量增長率（與增資前2020年末股權(quán)自由現(xiàn)金流量相比）為12%，2022年現(xiàn)金流量增長率為10%，2023年及以后維持8%的永續(xù)增長率。增資后預計股權(quán)資本成本降為11.5%。 如果增資，用股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，估計2021年初A公司股權(quán)價值。

2022年年初，甲投資基金對乙上市公司普通股股票進行估值。 乙公司2022年營業(yè)收人為9200萬元，銷售成本(含銷貨成本、銷售費用、管理費用等)占營業(yè)收人的60%，凈經(jīng)營資產(chǎn)為3333萬元。該公司自2023年開始進人穩(wěn)定增長期，可持續(xù)增長率為5%。目標資本結(jié)構(gòu)(凈負債:股東權(quán)益)為2:3,2023年年初流通在外普通股為1 500萬股，每股市價為25元。 該公司債務稅前利率9%，股權(quán)相對債權(quán)風險溢價為4%，企業(yè)所得稅稅率根據(jù)平均稅率計算 為簡化計算，假設現(xiàn)金流量均在年末發(fā)生，利息費用按凈負債期初余額計算。 要求: (1)預計2023年乙公司稅后經(jīng)營凈利潤、實體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量。 (2)計算乙公司股權(quán)資本成本，使用股權(quán)現(xiàn)金流量法估計乙公司2023年年初每股價值，并判斷每股市價是否高估。

C公 司是2020年1月1日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進行以價值為基礎的管理，該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對股權(quán)價值進行評估。評估所需的相關數(shù)據(jù)如下: ( 1 ) C公司2020年的銷售收人為1 000萬元。根據(jù)目前市場行情預測，其2021年、2022 年的增長率分別為10%、8%; 2023年及以后年度進人永續(xù)增長階段，增長率為5%。 (2 ) C公司2020年的經(jīng)營性營運資本周轉(zhuǎn)率為4，凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，凈經(jīng)營 資產(chǎn)凈利率為20%，凈負債/股東權(quán)益=1/1。公司稅后利息率為6%，股權(quán)資本成本為12%。評 估時 假設以后年度上述指標均保持不變。 (3)公司未來不打算增發(fā)或回購股票。為保持當前資本結(jié)構(gòu)，公司采用剩余股利政策 分配股利。 要求: (1)計算C公司2021年至2023年的股權(quán)現(xiàn)金流量。 (2)計算C公司2020年12月31日的股權(quán)價值。