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假如B企業(yè)2021年對(duì)外籌集資金有以下幾個(gè)備選方案:方案一:增發(fā)普通股100萬(wàn)股,每股發(fā)行價(jià)2元;剩余部分依靠銀行長(zhǎng)期借款取得,利率保持原來(lái)的6%。方案二:增發(fā)普通股125萬(wàn)股,每股發(fā)行價(jià)2元;剩余部分按照溢價(jià)10%發(fā)行債-|||-券,票面利率為10%。方案三:不增發(fā)普通股,以300萬(wàn)元溢價(jià)發(fā)行面值為250萬(wàn)元的債券,票面利率為10%;由于受債券發(fā)行數(shù)額的限制,需要向很行取得長(zhǎng)期借款,利率為6%。B企業(yè)現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)為:總資本2500萬(wàn)元,其中債務(wù)資本1600萬(wàn)元(年利息100萬(wàn)元);本900萬(wàn)元(900萬(wàn)股,面值1元,市價(jià)2元,2020年支付每股股利0.5元);2020年?duì)I業(yè)收入為3000萬(wàn)元。預(yù)計(jì)2021年的營(yíng)業(yè)收入會(huì)在此基礎(chǔ)上增長(zhǎng)20%,股利按5%的速度固定增長(zhǎng),企業(yè)變動(dòng)成本率保持60%不變,固定成本為1000萬(wàn)元(不包含利息費(fèi)用),企業(yè)所得稅稅率為25%。要求:(1)計(jì)算三個(gè)方案新增資本的資金成本(一般模式)(2)利用每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法（3）計(jì)算該企業(yè)2021年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)桿杠系數(shù)和總杠桿系數(shù)（要計(jì)算過(guò)程）

2024-03-25 11:20

齊紅老師

職稱：注冊(cè)會(huì)計(jì)師；財(cái)稅講師

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2024-03-25 11:27

首先，我們需要計(jì)算三個(gè)方案新增資本的資金成本，然后利用每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法進(jìn)行分析，最后計(jì)算該企業(yè)2021年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)桿杠系數(shù)和總杠桿系數(shù)。（1）計(jì)算三個(gè)方案新增資本的資金成本方案一：增發(fā)普通股和銀行長(zhǎng)期借款 ● 普通股資金成本：Ke=P0D1%2Bg其中，D1?是下一年預(yù)期股利，P0?是當(dāng)前股票價(jià)格，g?是股利增長(zhǎng)率。 ● 銀行長(zhǎng)期借款資金成本：Kd=借款利率×(1?所得稅稅率) 方案二：增發(fā)普通股和溢價(jià)發(fā)行債券 ● 普通股資金成本同方案一。 ● 債券資金成本：Kb=B(1?f)Ib(1?T)其中，Ib?是債券年利息，T?是所得稅稅率，B?是債券發(fā)行總額，f?是債券籌資費(fèi)用率。方案三：溢價(jià)發(fā)行債券和銀行長(zhǎng)期借款 ● 債券資金成本同方案二。 ● 銀行長(zhǎng)期借款資金成本同方案一。（2）利用每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法每股收益無(wú)差別點(diǎn)是指不同籌資方式下每股收益相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)水平。通過(guò)計(jì)算不同籌資方案下的每股收益無(wú)差別點(diǎn)，可以判斷哪種籌資方案更優(yōu)。（3）計(jì)算該企業(yè)2021年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)桿杠系數(shù)和總杠桿系數(shù) 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL） DOL=營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)率息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL） DFL=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率每股收益變動(dòng)率總杠桿系數(shù)（DTL） DTL=DOL×DFL