公司現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)（采用市場價值基礎(chǔ)）為：長期負債1500萬元，利率6%；普通股4500萬元（900萬股，每股市價5元）。公司準備追加籌資1500萬元，有三種籌資方案：第一種方案是發(fā)行債券，利率8%；第二種方案是發(fā)行優(yōu)先股，年股利率10%；第三種方案是增發(fā)普通股（按每股價格5元發(fā)行）。公司所得稅稅率為25%。 要求： 計算發(fā)行債券與增發(fā)普通股后的每股收益無差別點以及發(fā)行優(yōu)先股與增發(fā)普通股后的每股收益無差別點分別為多少？ 若息稅前利潤為800萬元，應(yīng)該采用何種籌資方式？

4.某公司目前的資本來源包括:普通股1500萬元(每股面值為1元)和平均利率為8%的2500萬元債務(wù)。該1公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)一個新產(chǎn)品，該項目需要投資3000萬元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤500萬元。該項目備的籌資方案有三個:(1)按10%的利率發(fā)行債券:(2)按面值發(fā)行股利率為11%的優(yōu)先股:(3)按15元/股的介格增發(fā)普通股。該公司目前的息稅前利潤為1500萬元，公司適用的所得稅稅率為25%，證券發(fā)行費用可忽略不計.要求:。(1)計算按不同方案籌資后的普通股每股收益。(2)計算增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益(指普通股，下同)、無差別點(用息稅前利潤表示，下同)，以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點。”(3)計算籌資前的財務(wù)杠桿和按三個方案籌資后的財務(wù)杠桿。(4)根據(jù)以上計算結(jié)果分析，該公司應(yīng)該選擇哪種籌資方案?理由是什么?。

4.某公司目前的資本來源包括:普通股1500萬元(每股面值為1元)和平均利率為8%的2500萬元債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)一個新產(chǎn)品，該項目需要投資3000萬元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤500萬元。該項目備的籌資方案有三個:(1)按10%的利率發(fā)行債券:(2)按面值發(fā)行股利率為11%的優(yōu)先股:(3)按15元/股的介格增發(fā)普通股。該公司目前的息稅前利潤為1500萬元，公司適用的所得稅稅率為25%，證券發(fā)行費用可忽略不計.要求:。(1)計算按不同方案籌資后的普通股每股收益。(2)計算增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益(指普通股，下同)、無差別點(用息稅前利潤表示，下同)，以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點?！?3)計算籌資前的財務(wù)杠桿和按三個方案籌資后的財務(wù)杠桿。(4)根據(jù)以上計算結(jié)果分析，該公司應(yīng)該選擇哪種籌資方案?理由是什么?。

計算題 1.乙公司上年平均資產(chǎn)總額1000萬元，平均資產(chǎn)負債率為40%，負債平均利息率為5%，普通股股數(shù)100萬股。本年計劃提高銷售收入50%，為此需要再籌集500萬資金，將息稅前利潤增加到10萬元，所得稅稅率為25%。有以下3種方案可供選擇： 方案一：增發(fā)普通股，預(yù)計發(fā)行價格為5元/股，不考慮發(fā)行費用； 方案二：增發(fā)債券，債券面值為100元/張，票面年利率4%，按面值發(fā)行，不考慮發(fā)行費用； 方案三：增發(fā)優(yōu)先股，每年增加優(yōu)先股股利25萬元。 要求： 1）計算方案一和方案二每股收益無差別點的息稅前利潤，判斷哪個方案更優(yōu)。 2）計算方案二和方案三每股收益無差別點的息稅前利潤，判斷哪個方案更優(yōu)。 3）根據(jù)每股收益的大小確定最終的方案。

已知某公司目前資金結(jié)構(gòu)如下：長期債券（年利率8%）400萬元，普通股（600萬股）600萬元，資金總計1000萬元。因生產(chǎn)發(fā)展需要，公司年初準備投產(chǎn)一個新項目，預(yù)計該項目需要投資400萬元。該項目備選的籌資方案有三個：甲方案為增加發(fā)行100萬股普通股，每股市價4元；乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10%的公司債券400萬元；丙方案為按面值發(fā)行股利率為12%的優(yōu)先股400萬元。假定所有的發(fā)行費用均可忽略不計，公司適用所得稅率30%。 要求：(1)計算普通股和公司債券兩種籌資方案下的每股利潤無差別點； （2）計算普通股和優(yōu)先股兩種籌資方案下的每股利潤無差別點； (3)如果公司預(yù)計增資后息稅前利潤分別為300萬元和550萬元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。