您好，這公式的結論是銷售凈利率和利潤留存率不會引起實際增長率變動，只把公式中周轉率和權益乘數(shù)用變動后的，推導如下。 1．資產周轉率（按照“銷售收入 /期末資產”計算，下同）發(fā)生變化，不增發(fā)新股，其他財務比率不變時，本年實際增長率和本年可持續(xù)增長率的關系如果資產周轉率提高，則意味著本年實際增長率＞本年資產增長率。由于資產負債率不變，所以，本年資產增長率＝本年股東權益增長率；又由于本年可持續(xù)增長率＝本年股東權益增長率，因此，本年實際增長率＞本年可持續(xù)增長率。同理可知，如果資產周轉率降低，則本年實際增長率＜本年可持續(xù)增長率。 　　2．資產負債率（指期末資產負債率，下同）發(fā)生變化，不增發(fā)新股，其他財務比率不變時，本年實際增長率和本年可持續(xù)增長率的關系 　　資產負債率＝期末負債/期末資產＝1－期末股東權益/期末資產，如果資產負債率提高，則意味著“期末股東權益 /期末資產”的數(shù)值下降，即本年資產增長率＞本年股東權益增長率；由于資產周轉率不變，所以，本年實際增長率＝本年資產增長率，即：本年實際增長率＞本年股東權益增長率。又由于本年可持續(xù)增長率＝本年股東權益增長率，因此，本年實際增長率＞本年可持續(xù)增長率。同理可知，如果資產負債率降低，則本年實際增長率＜本年可持續(xù)增長率。 　　3．銷售凈利率發(fā)生變化，不增發(fā)新股，其他財務比率不變時，本年實際增長率和本年可持續(xù)增長率的關系 根據(jù)“資產負債率不變”，可知：本年資產增長率＝本年股東權益增長率，根據(jù)“資產周轉率不變”可知：本年實際增長率＝本年資產增長率，由此可知：本年實際增長率＝本年股東權益增長率。又因為本年的可持續(xù)增長率＝本年股東權益增長率，所以，本年實際增長率＝本年的可持續(xù)增長率。 　　4．收益留存率發(fā)生變化，不增發(fā)新股，其他財務比率不變時，本年實際增長率和本年可持續(xù)增長率的關系 根據(jù)“資產負債率不變”，可知：本年資產增長率＝本年股東權益增長率，根據(jù)“資產周轉率不變”可知：本年實際增長率＝本年資產增長率，由此可知：本年實際增長率＝本年股東權益增長率。又因為本年的可持續(xù)增長率＝本年股東權益增長率，所以，本年實際增長率＝本年的可持續(xù)增長率。