您好，這公式的結(jié)論是銷售凈利率和利潤留存率不會(huì)引起實(shí)際增長率變動(dòng)，只把公式中周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)用變動(dòng)后的，推導(dǎo)如下。 1．資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（按照“銷售收入 /期末資產(chǎn)”計(jì)算，下同）發(fā)生變化，不增發(fā)新股，其他財(cái)務(wù)比率不變時(shí)，本年實(shí)際增長率和本年可持續(xù)增長率的關(guān)系如果資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高，則意味著本年實(shí)際增長率＞本年資產(chǎn)增長率。由于資產(chǎn)負(fù)債率不變，所以，本年資產(chǎn)增長率＝本年股東權(quán)益增長率；又由于本年可持續(xù)增長率＝本年股東權(quán)益增長率，因此，本年實(shí)際增長率＞本年可持續(xù)增長率。同理可知，如果資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低，則本年實(shí)際增長率＜本年可持續(xù)增長率。 　　2．資產(chǎn)負(fù)債率（指期末資產(chǎn)負(fù)債率，下同）發(fā)生變化，不增發(fā)新股，其他財(cái)務(wù)比率不變時(shí)，本年實(shí)際增長率和本年可持續(xù)增長率的關(guān)系 　　資產(chǎn)負(fù)債率＝期末負(fù)債/期末資產(chǎn)＝1－期末股東權(quán)益/期末資產(chǎn)，如果資產(chǎn)負(fù)債率提高，則意味著“期末股東權(quán)益 /期末資產(chǎn)”的數(shù)值下降，即本年資產(chǎn)增長率＞本年股東權(quán)益增長率；由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以，本年實(shí)際增長率＝本年資產(chǎn)增長率，即：本年實(shí)際增長率＞本年股東權(quán)益增長率。又由于本年可持續(xù)增長率＝本年股東權(quán)益增長率，因此，本年實(shí)際增長率＞本年可持續(xù)增長率。同理可知，如果資產(chǎn)負(fù)債率降低，則本年實(shí)際增長率＜本年可持續(xù)增長率。 　　3．銷售凈利率發(fā)生變化，不增發(fā)新股，其他財(cái)務(wù)比率不變時(shí)，本年實(shí)際增長率和本年可持續(xù)增長率的關(guān)系 根據(jù)“資產(chǎn)負(fù)債率不變”，可知：本年資產(chǎn)增長率＝本年股東權(quán)益增長率，根據(jù)“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變”可知：本年實(shí)際增長率＝本年資產(chǎn)增長率，由此可知：本年實(shí)際增長率＝本年股東權(quán)益增長率。又因?yàn)楸灸甑目沙掷m(xù)增長率＝本年股東權(quán)益增長率，所以，本年實(shí)際增長率＝本年的可持續(xù)增長率。 　　4．收益留存率發(fā)生變化，不增發(fā)新股，其他財(cái)務(wù)比率不變時(shí)，本年實(shí)際增長率和本年可持續(xù)增長率的關(guān)系 根據(jù)“資產(chǎn)負(fù)債率不變”，可知：本年資產(chǎn)增長率＝本年股東權(quán)益增長率，根據(jù)“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變”可知：本年實(shí)際增長率＝本年資產(chǎn)增長率，由此可知：本年實(shí)際增長率＝本年股東權(quán)益增長率。又因?yàn)楸灸甑目沙掷m(xù)增長率＝本年股東權(quán)益增長率，所以，本年實(shí)際增長率＝本年的可持續(xù)增長率。