同學(xué)，您好！答案如下請(qǐng)參考： 財(cái)務(wù)杠桿的兩端變量是：普通股收益變動(dòng)大于息稅前利潤(rùn)。 支點(diǎn)是：固定性資本成本。 衡量的系數(shù)：普通股收益變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率。

您好，同學(xué)，是什么分開解答呢

你好： 1、經(jīng)營(yíng)杠桿是由于固定成本的存在，導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)率大于銷售變動(dòng)率的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，它反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。因此固定經(jīng)營(yíng)成本越高，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大。它的系數(shù)越大，所引起收益的變化也越大。 經(jīng)營(yíng)杠桿=邊際貢獻(xiàn)/(邊際貢獻(xiàn)-固定成本)=（EBIT%2BF）/EBIT 財(cái)務(wù)杠桿是由于固定性資本成本的存在，比如利息費(fèi)用，優(yōu)先股股利。使得企業(yè)的普通股收益變動(dòng)率大于利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。它反映了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，固定資本成本越高，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大。 財(cái)務(wù)杠桿=息稅前利潤(rùn)/(息稅前利潤(rùn)-利息-稅前優(yōu)先股)=EBIT/[EBIT-I-PD/（1-T）] 總杠桿系數(shù)是指公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的乘積，直接考察了營(yíng)業(yè)收入的變化對(duì)每股收益的影響程度，是衡量公司每股獲利能力的尺度。 總杠桿=經(jīng)營(yíng)杠桿×財(cái)務(wù)杠桿=邊際貢獻(xiàn)/(息稅前利潤(rùn)-利息-稅前優(yōu)先股 2、 息稅前利潤(rùn)=1000*（1-60%）-180=220 利息=600*50%*8%=24 凈利潤(rùn)=（220-24）*（1-25%）=147 每股收益=147/100=1.47 每股股利=100*10%/100=0.1 3、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=（220%2B180）/220=1.82 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=220/（220-24-0）=1.12 題目示說優(yōu)先股股利，按0計(jì)算 總杠桿=1.82*1.12=2.04 4、每股收益增長(zhǎng)30%，凈利潤(rùn)=147*（1%2B30%）=191.1 息稅前利潤(rùn)=191.1/（1-25%）%2B24=278.8=銷售額*（1-60%）-180 銷售額=1147 息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)26.74%,銷售額增長(zhǎng)14.7% 5。普股股籌資優(yōu)缺點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn)： 1、兩權(quán)分離，有利于公司自主經(jīng)營(yíng)管理。 2、能增強(qiáng)公司的社會(huì)社會(huì)聲譽(yù)，促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓。 3、發(fā)行普通股籌資屬于公司**資本的籌措，可以使公司免受債權(quán)人及優(yōu)先股股東對(duì)公司經(jīng)營(yíng)所施加的各種限制，保證公司經(jīng)營(yíng)的靈活性。 4、公司沒有支付普通股利的義務(wù)。這使得公司可以根據(jù)具體情況相機(jī)行事：當(dāng)盈利較多，或雖有盈余但資金短缺或有更有利的投資機(jī)會(huì)時(shí)，則可以少支付或停付普通股股利。 缺點(diǎn)： 1、資本成本較高。由于股票投資的風(fēng)險(xiǎn)較大，收益具有不確定性，投資者就會(huì)要求較高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。 2、不易及時(shí)形成生產(chǎn)能力。 3、利用普通股籌資容易使公司原有股東的參與淡化。 4、增發(fā)新的普通股股票，可能被投資者視為消極信號(hào)，從而導(dǎo)致股票價(jià)格下跌。 優(yōu)先股籌資： 優(yōu)點(diǎn)： 財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)輕。如果公司發(fā)生財(cái)務(wù)狀況惡化情況，優(yōu)先股票股利因?yàn)椴皇前l(fā)行公司必須償付的一項(xiàng)法定債務(wù)而可以不承擔(dān)，減輕了企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。 財(cái)務(wù)上靈活機(jī)動(dòng)。優(yōu)先股的實(shí)質(zhì)上是一種永續(xù)性借款。它沒有最終到期期限。企業(yè)可在有利條件下收回優(yōu)先股票，具有較大的靈活性。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。由于從債權(quán)人的角度看，優(yōu)先股屬于公司股本，從而鞏固了公司的財(cái)務(wù)狀況，提高了公司的舉債能力，因此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。 不減少普通股票收益和控制權(quán)。優(yōu)先股票每股收益與普通股票相比看是固定的，只要企業(yè)優(yōu)先股票成本率低于凈資產(chǎn)收益率，普通股票每股收益就會(huì)上升;優(yōu)先股票不影響普通股股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。 缺點(diǎn)： 優(yōu)先股票籌資的最大不利因素是資金成本高。因?yàn)閮?yōu)先股票股利不能抵減所得稅，其成本高于債務(wù)成本。 股利支付的固定性。雖然公司可以不按規(guī)定支付股利，但這會(huì)影響企業(yè)形象，進(jìn)而對(duì)普通股票市價(jià)產(chǎn)生不利影響，損害到普通股股東的權(quán)益。 希望對(duì)你有幫助。

你好，學(xué)員，稍等一下

同學(xué)，你好。 (1)計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)的銷售額： ①公司原來資產(chǎn)負(fù)債率＝1-1/2＝50% ②公司原有負(fù)債＝1 000×50%＝500(萬元) ③公司原有股票＝(1 000-500)/16＝31.25(萬股) ④融資后的變動(dòng)成本率＝(1-40%)×75%＝45% ⑤融資后的固定成本＝200%2B30＝230(萬元) ⑥設(shè)每股收益無差別點(diǎn)的銷售額為S，則： [S×(1-45%)-230-500×10%]×(1-33%)/(31.25%2B30) ＝[S×(1-45%)-230-500×10%-300×12%]×(1-33%)/31.25 解得：S＝642.73(萬元) 此時(shí)每股收益＝[642.73×(1-45%)-230-500×10%]×(1-33%)/(31.25%2B30)＝0.80(元) (2)兩種籌資方式在每股收益無差別點(diǎn)條件下的經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿： 在全部發(fā)行普通股時(shí)： ①DOL＝[642.73×(1-45%)]/[642.73×(1-45%)-230]＝2.86 ②DFL＝[642.73×(1-45%)-230]/[642.73×(1-45%)-230-500×10%]＝1.68 ③DTL＝2.86×1.68＝4.80 按面值發(fā)行公司債券后： ①DOL＝[642.73×(1-45%)]/[642.73×(1-45%)-230]＝2.86 ②DFL＝[642.73×(1-45%)-230]/[642.73×(1-45%)-230-500×10%-300×12%]＝3.29 ③DTL＝2.86×3.29＝9.41 上述兩種籌資方式在每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，由于銷售收入、價(jià)格、變動(dòng)成本和固定成本等影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素沒有變動(dòng)，故經(jīng)營(yíng)杠桿相同；按面值發(fā)行債券使公司的負(fù)債增加，使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)也就隨之增大，故財(cái)務(wù)杠桿增大，由1.68上升到3.29，總杠桿由4.80上升到9.41。 (3)在銷售額達(dá)到800萬元時(shí)，計(jì)算每股收益和總杠桿： 在全部發(fā)行普通股方式下： ①每股收益＝[800×(1-45%)-230-500×10%]×(1-33%)/(31.25%2B30)＝1.75(元) ②DTL＝DOL×DFL ＝[(S-VC)/(S-VC-F)]×[EBIT/(EBIT-I)] ＝(S-VC)/(EBIT-I] ＝800×55%/(800×55%-230-500×10%)＝2.75 按面值發(fā)行公司債券方式下： ①每股收益＝[800×(1-45%)-230-500×10%-300×12%]×(1-33%)/31.25＝2.66(元) ②DTL＝DOL×DFL＝[(S-VC)/(S-VC-F)]×[EBIT/(EBIT-I]＝(S-VC)/ (EBIT-I)＝800×55%/(800×55%-230-500×10%-300×12%)＝3.55 由以上計(jì)算結(jié)果可得：全部發(fā)行普通股方式可使每股收益由0.8元提高到1.75元，總杠桿由4.80下降到2.75；按面值發(fā)行公司債券方式下每股收益由0.8元提高到2.66元，總杠桿由 9.41下降到3.55，按面值發(fā)行公司債券方式下每股收益提高的幅度和總杠桿下降的幅度均比全部發(fā)行普通股方式大，因此應(yīng)以發(fā)行公司債券的方式來籌集。