同學你好 mm即理論上企業(yè)最優(yōu)結構是全負債，此時企業(yè)價值最大。 但引入權衡理論后，負債越多，破產(chǎn)成本越大，因此需要權衡，此時存在一個最優(yōu)的負債權益比，在這個點，企業(yè)價值最大。 而優(yōu)序融資理論是另一套體系，認為企業(yè)為了安全，應該優(yōu)先使用內(nèi)源融資，先內(nèi)后外，先債后股，突出一個安全性

1.MM理論 （1）最初的MM理論（債務無關論，不考慮企業(yè)所得稅） 主要觀點： ①有無負債并不改變企業(yè)價值，因此企業(yè)價值不受資本結構的影響，即： 有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值 ②有負債企業(yè)的股權成本隨著負債程度的增大而增大。 （2）修正MM理論（債務有關論，考慮企業(yè)所得稅） 主要觀點： ①企業(yè)可利用財務杠桿增加企業(yè)價值，因為負債利息可帶來避稅利益，企業(yè)價值會隨著資產(chǎn)負債率的增加而增加； ②有負債企業(yè)的價值等于同一風險等級中某一無負債企業(yè)的價值加上賦稅節(jié)余的價值；即：有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值＋利息抵稅的現(xiàn)值； ③有負債企業(yè)的股權成本等于相同風險等級的無負債企業(yè)的股權成本加上與以市值計算的債務與股權資本比例成比例的風險收益，且風險收益取決于企業(yè)的債務比例以及企業(yè)所得稅率。 2.權衡理論（考慮稅收、財務困境成本） 主要觀點：有負債企業(yè)的價值等于無負債企業(yè)價值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值，再減去財務困境成本的現(xiàn)值。 有負債企業(yè)的價值＝無負債企業(yè)的價值＋利息抵稅的現(xiàn)值－財務困境成本的現(xiàn)值 3.代理理論 主要觀點：債務籌資具有很強的激勵作用，從而降低由于兩權分離產(chǎn)生的股權代理成本；但是，可能帶來企業(yè)接受債權人監(jiān)督而產(chǎn)生的另一種代理成本，均衡的企業(yè)所有權結構是由股權代理成本和債務代理成本之間的平衡關系來決定的。 有負債企業(yè)的價值＝無負債企業(yè)的價值＋利息抵稅的現(xiàn)值－財務困境成本的現(xiàn)值＋債務的代理收益現(xiàn)值（即減少的股權代理成本）－債務的代理成本現(xiàn)值（即新產(chǎn)生的代理成本） 4.優(yōu)序融資理論 主要觀點：企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是先內(nèi)后外，先債務再股權。即首先是內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資。

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普通股資本成本高，優(yōu)先股資本成本低，所以先從低的開始融資

區(qū)分與關系 區(qū)分： 優(yōu)序融資理論是一種理論框架，它解釋了企業(yè)在籌資時的偏好順序。 籌資方式是具體的融資手段，是企業(yè)在實際操作中可以選擇的具體方法。 關系： 優(yōu)序融資理論為企業(yè)提供了一個籌資決策的指導原則，即在籌資時優(yōu)先考慮成本較低、風險較小的融資方式。 企業(yè)在實際籌資時，會根據(jù)優(yōu)序融資理論的原則，結合自身的財務狀況、市場環(huán)境、融資成本等因素，選擇最合適的籌資方式。