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演示賬套

發(fā)行債券的利息高于股票，為什么還要選擇債券，怎么比較的？

2025-08-28 20:15

齊紅老師

職稱：注冊(cè)會(huì)計(jì)師；財(cái)稅講師

免費(fèi)咨詢老師（3分鐘內(nèi)極速解答）

2025-08-28 20:20

?同學(xué)您好，很高興為您解答，請(qǐng)稍等

齊紅老師解答 2025-08-28 20:21

您好，要知道為啥債券利息高企業(yè)還可能選它，得先算每股收益無差別點(diǎn)。先算甲乙方案利息和股數(shù)，甲方案利息是原有負(fù)債利息（6000*7%）加上新債券利息（9*1000*8%），也就是420 %2B 720 = 1140萬元，股數(shù)3000萬股；乙方案利息是原有負(fù)債利息420萬元，股數(shù)是3000 %2B 2000 = 5000萬股。然后根據(jù)每股收益公式，讓甲乙方案每股收益相等，即 (EBIT - 1140)*(1 - 25%)/3000=(EBIT - 420)*(1 - 25%)/5000，約掉(1 - 25%)后解方程，得出無差別點(diǎn)息稅前利潤EBIT是2220萬元。接著算新生產(chǎn)線投產(chǎn)后的息稅前利潤，用（單價(jià) - 單位變動(dòng)成本）*銷量 - 固定成本，也就是(15 - 8)*600 - 1000 = 3200萬元。因?yàn)?200大于2220，這時(shí)候債務(wù)籌資（發(fā)債券）的每股收益更高，所以企業(yè)會(huì)選債券，就是通過這么比較來決定的。

快賬用戶7217 追問 2025-08-28 20:27

不應(yīng)該是債務(wù)和股票兩個(gè)方案比較，為何要以投資線的息稅前利潤比，投資線需要的投資金額，不就是在兩個(gè)方案里面選嗎

齊紅老師解答 2025-08-28 20:32

?您好，核心是看賺的錢（投產(chǎn)后EBIT）能不能讓籌資方案更劃算。 ? 投生產(chǎn)線是為了賺更多錢，最終能賺多少（EBIT）才是關(guān)鍵。 ? 不管選債務(wù)還是股票籌資，得看投產(chǎn)后實(shí)際賺的EBIT，和無差別點(diǎn) 比- ? - 如果實(shí)際EBIT大于等于無差別點(diǎn) ：債務(wù)籌資（債券）更賺（利息雖高，但能靠盈利放大每股收益）； ? - 如果實(shí)際EBIT小于等于無差別點(diǎn) ：股票籌資（增發(fā)）更穩(wěn)（別讓高利息拖垮收益）。 ? 投資金額是籌資的成本投入，但最終靠投產(chǎn)后賺的錢（EBIT）決定哪種籌資能讓股東分紅更多，所以用投產(chǎn)后EBIT和無差別點(diǎn)比，選對(duì)股東最有利的方案！

快賬用戶7217 追問 2025-08-28 20:42

這樣分析，可以嗎，發(fā)債每股收益＞發(fā)股

快賬用戶7217 追問 2025-08-28 20:43

否則我只能用書上的這句話來死記硬背了

齊紅老師解答 2025-08-28 20:46

?您好，要比發(fā)債和發(fā)股誰的每股收益高，得用投產(chǎn)后實(shí)際賺的息稅前利潤（EBIT）來算。公式是（EBIT - 利息）×（1 - 25%）再除以普通股股數(shù) 。手寫里錯(cuò)用了無差別點(diǎn)的 EBIT（2220），那時(shí)候倆方案每股收益本來就相等，得用投產(chǎn)后真正的 EBIT（比如題目里的 3200）才算得對(duì) 。代入投產(chǎn)后 EBIT（3200）重新算，發(fā)債方案的每股收益（約 0.515 元 / 股），比發(fā)股方案（約 0.417 元 / 股）高。這就說明發(fā)債時(shí)股東每股能分到的利潤更多，所以該選發(fā)債方案。

1、私募債券的收益率比公募債券高,可以帶來更高的投資收益;2、私募債券的風(fēng)險(xiǎn)可控,投資者可以控制風(fēng)險(xiǎn),有效降低投資風(fēng)險(xiǎn);3、私募債券的發(fā)行時(shí)間短,可以更快地實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo);4、私募債券的發(fā)行規(guī)?？梢愿鶕?jù)實(shí)際需求調(diào)整,可以更好地滿足投資者的投資需求

2023-04-21

你好，不用太糾結(jié)，文字考點(diǎn)就是書上第一句話“當(dāng)預(yù)期息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方案?！斌w現(xiàn)為高風(fēng)險(xiǎn)高收益。題目也沒有說股與債的事情，就不要延伸

2022-07-23

每半年付息一次的債券，給出的年利率就是名義利率，半年的實(shí)際周期利率應(yīng)是名義利率的一半，根據(jù)有效年利率和名義利率之間的關(guān)系，年實(shí)際必要報(bào)酬率(或市場(chǎng)利率)=(1%2B3%)^2-1=6.09%，平價(jià)發(fā)行的平息債券名義利率與名義必要報(bào)酬率(或市場(chǎng)利率)相等。 d選項(xiàng)沒錯(cuò)。

2020-07-16

您好，這個(gè)是高，因?yàn)槎唐趥?，比這個(gè)發(fā)行債券，支付的利息更高，付息頻率大，所以是高的

2023-08-27

題目2：ABC 。一般來講，可提前贖回債券的利率要高于不可提前贖回債券。題目3：ABD。如果債券印制或公告后折現(xiàn)率發(fā)生了變動(dòng)，可以通過溢價(jià)或折價(jià)調(diào)節(jié)發(fā)行價(jià)，而不應(yīng)修改票面利率，所以選項(xiàng)的說法不正確。

2021-03-16

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