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某公司目前擁有資金1 000萬元，其中，普通股500萬元，每股價格20元。 債券300萬元，年利率為8%。優(yōu)先股200萬元，年股利率15%。所得稅稅率33%。該公司準備追加籌資1 000萬元，有下列兩種方案可供選擇： （1）發(fā)行債券1 000萬元，年利率為10%； （2）發(fā)行普通股股票1 000萬元，每股發(fā)行價格40元。 要求：（1）計算兩種籌資方案的每股利潤無差別點； （2）如果該公司預計的息稅前利潤為200萬元，確定該公司最佳的籌資方案。

2023-04-25 16:47
答疑老師

齊紅老師

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2023-04-25 16:55

計算每股利潤無差別點： 對于債券方案，年利率為8%，稅后利率為5.36%（=(1-33%)8%），則每股利潤為1元（=205.36%）。 對于普通股方案，假設新增發(fā)行股數(shù)為x萬股，則總市值增加1000萬元，即： 500 + 40x = (500+x) * y 其中y為每股價格，解得y=37.5元/股，每股利潤為17.5元（=37.5-20）。 令兩種方案的每股利潤相等，解得： 1 = 17.5 - 20 / (37.5 - 20) * x 則x≈34.48萬股，即在普通股方案下，需要多發(fā)行約34.48萬股才能達到每股利潤無差別點。 確定最佳籌資方案： 對于該公司預計的息稅前利潤為200萬元，假設采用債券方案，則需支付利息100萬元（=1000萬元10%），稅前凈利潤為100萬元；采用普通股方案，則需支付股利37.5萬元（=250萬元15%），稅前凈利潤為162.5萬元。因此，在該公司預計的息稅前利潤為200萬元的情況下，采用債券方案比普通股方案更優(yōu)。

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計算每股利潤無差別點： 對于債券方案，年利率為8%，稅后利率為5.36%（=(1-33%)8%），則每股利潤為1元（=205.36%）。 對于普通股方案，假設新增發(fā)行股數(shù)為x萬股，則總市值增加1000萬元，即： 500 + 40x = (500+x) * y 其中y為每股價格，解得y=37.5元/股，每股利潤為17.5元（=37.5-20）。 令兩種方案的每股利潤相等，解得： 1 = 17.5 - 20 / (37.5 - 20) * x 則x≈34.48萬股，即在普通股方案下，需要多發(fā)行約34.48萬股才能達到每股利潤無差別點。 確定最佳籌資方案： 對于該公司預計的息稅前利潤為200萬元，假設采用債券方案，則需支付利息100萬元（=1000萬元10%），稅前凈利潤為100萬元；采用普通股方案，則需支付股利37.5萬元（=250萬元15%），稅前凈利潤為162.5萬元。因此，在該公司預計的息稅前利潤為200萬元的情況下，采用債券方案比普通股方案更優(yōu)。
2023-04-25
11)計算兩種籌資方案的每股利潤無差別點; （EBIT-24-100）*（1-33%）-30/500= （EBIT-24）*（1-33%）-30/525 解得EBIT=2167.79
2022-04-18
你好同學，稍等回復你
2023-05-01
您好，計算過程如下 （EBIT-300*8%-1000*10%）*（1-33%）/500=（EBIT-300*8%）*（1-33%）/750 每股收益無差別點息稅前利潤=324 200小于每股收益無差別點息稅前利潤，選擇財務杠桿小的方案二
2022-06-29
您好，計算過程如下 計算兩種籌資方案的每股利潤無差別點; （（EBIT-24-100）*（1-33%）-30）/500= （（EBIT-24）*（1-33%）-30）/525 解得EBIT=2167.79 預計息稅前利潤200小于2167.79，因此選擇方案2
2022-06-29
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